Подготовка информации

Тема 3. Подготовка информации, необходимой для оценки предприятия  (бизнеса)

Информационная база оценки, ее состав и структура.

Оценка бизнеса основана на анализе стоимости предприятия как това­ра инвестиционного, т.е. с учетом прошлых затрат, текущего состояния и будущего потенциала. Для реализации такого всестороннего подхода не­обходимо провести сбор и анализ большого количества информации, ко­торую можно классифицировать следующим образом:

внешняя информация характеризует условия функционирования пред­приятия в регионе, отрасли и экономике в целом;

внутренняя информация отражает деятельность оцениваемого пред­приятия. Требования, предъявляемые к оценочной информации.

Информация, используемая в процессе оценки, должна отвечать тре­бованиям:

достоверности; точности; всесторонности / комплексности.

Информация должна достоверно отражать ситуацию на предприятии, точно соответствовать целям оценки и учитывать в комплексе внешние условия функционирования оцениваемого предприятия.

Основные этапы процедуры сбора и обработки информации. Существуют 3 способа сбора и организации информации: хроноло­гический, журналистский, логический.

Хронологический порядок предусматривает последовательный переход от прошлого к будущему (или от будущего к прошлому). Например, в отчете об оценке описание процесса производства начинается с истории компании.

Журналистский порядок  - материал располагается от более важного к менее важному. Так, при анализе финансовой информации, как правило, не имеет смысла описывать всю ретроспективную информацию, внимание акцентируется на наиболее важных пропорциях или коэффициентах.

Логический порядок информация распределяется от общего к част­ному или от частного к общему. Например, прежде чем перейти к анализу оцениваемой компании, проводится обзор макроэкономической ситуации, позволяющий определить инвестиционный климат в стране.

Способы систематизации и обобщения информации

СИСТЕМАТИЗАЦИЯ деятельность оценщика, в процессе которой собираемая информация организуются в определённую систему на основе выбранных методов оценки с учётом имеющихся исходных данных.

Важнейший вид Систематизации  - классификация,

Классификация  - распределение информации по группам, как то: бухгалтерская инфо, данные управленческого учёта, описательная часть предприятия/технологии/продукции, юр. инфо, маркетинговая информации (рекламная стратегия, маркетинговые данные – внутренние и внешние, прайс-листы, 4 пи маркетинга).

В ходе систематизации используется – анализ, синтез, обобщение, сравнение.

анализ – вычленение из всего полученного/имеющегося информационного блока инфо по разделам классификации,

синтез – объединение однородных по характеристикам информационных кусков по разделам, обобщение – применение необходимых для соединения информационных кусков методов с целью создания единого документа имеющего свой отдельный смысл и значение в ходе оценки, сравнение – сопоставление полученных информационных блоков с имеющимися аналогичными данными по другим предприятиям, другим временным интервалам, среднеотраслевым результатам. Значительное отклонение полученных данных от имеющихся может свидетельствовать об ошибке сбора инфо.

Наиболее важный признак системы – целостность – все собранные данные должны быть не противоречивыми и относится к одному и тому же предприятию/бизнесу.

Элементы систематизации выделяются  из следующих элементов управленческого учёта: документов, инвентаризации, оценки, группировки и обобщения, контрольных счетов, нормирования, планирования, прогноза, контроля и анализа.
 

Документация - первичные документы и машинные носители информации, гарантирующие управленческому учету достаточно полное отражение производственной деятельности предприятия. Для оценки отдельных агрегатов/ машин оборудования, зданий.

Результаты инвентаризации – способ определения фактического состояния объекта, выявления отклонений от учетных данных, неучтенных ценностей, потерь, недостач, хищений.

При оценке запасов, для оценки качества менеджмента, для подтверждения качества учёта на предприятии.

Контрольные счета – это итоговые счета/отчёты, где записи производят по итоговым суммам операций данного периода. Система контрольных счетов выступает связующим звеном финансового и управленческого учета и позволяет установить полноту и правильность учетных записей.
 

Планирование, нормирование и прогноз – источник инфо.
Анализ – взаимозависимость и взаимосвязь между подразделениями по выполнению установленных плановых заданий, отклонения и причина, вызвавшие изменения в результатах производства

В процессе систематизации происходит загрузка блоков информации в аналитические таблицы оценщика.

Использование в оценке бизнеса публичной информации и результатов интервьюирования.

Публичная информация – информация из отраслевых изданий. Часто, это проф. объединения.

Задание доля практического занятия – какие банковские отраслевые издания следует использовать при оценке кредитно-фин. учреждений.

Наиболее важна для определения:

1. Какая информация об оцениваемом объекте значима – что, вообще, надо собирать?
2. Выбор показателей.
3. Знакомство с отраслью.
4. Определение основных трендов и течений в отрасли – стадия цикла, основные игроки, условия функционирования, рынки сбыта, ценовая сетка.
5. Рейтинг предприятий. Место в рейтинге оцениваемого предприятия/бизнеса если есть – в наличии, если нет – оценочно по имеющимся показателям.
6. Свежесть и доступность информации.

Информационный блок, кроме макроэкономи­ческой, включает отраслевую информацию: состояние и перспективы раз­вития отрасли, в которой функционирует оцениваемое предприятия. Со­держание данного блока определяется степенью доступности отраслевых данных. В нем должны быть отражены: условия конкуренции в отрасли; рынки сбыта и возможные варианты использования производимой про­дукции; факторы, влияющие на потенциальный объем производимой про­дукции, динамику изменения спроса на нее. Условия функционирования предприятия в отрасли могут оказать серьезное влияние на итоговую ве­личину стоимости.

Основные факторы отраслевого риска:

• нормативно-правовая база;
• рынки сбыта;
• условия конкуренции.

Интервьюирование. На основе общих представлений об отрасли составляется анкета.

Проводится опрос основных работников предприятия – исполнительный директор, главный бухгалтер/фин. дир., директор по маркетингу/нач. отдела сбыта/снабжения, директора / начальники линейных подразделений – начальники цехов, директора магазинов.

Пример – опросный лист торговой точки. 

 Внешняя информация. Источники информации об экономике в целом, отрасли, регионе, компании.

Основные источники информации:

программы Правительства – сайт минэкономразвития;

аналитические обзоры информационных агентств – часто платные;

периодическая экономическая печать – по мере накопления инфо;

Блок внешней информации, раскрывает условия функционирования предприятия в отрасли и экономике.

Объем и характер внешней информации различаются в зависимости от целей оценки. При составлении отчета надо показать, что информацион­ная база, собранная и изученная оценщиком, является необходимой и дос­таточной для итогового заключения о стоимости предприятия. Если об­зор информации «растянут», не ориентирован на оцениваемый объект, его следует признать неуместным.

Макроэкономические показатели содержат информацию о том, как отражается или отразится на деятельности предприятия изменение макро­экономической ситуации, и характеризуют инвестиционный климат в стра­не. В зависимости от целей оценки макроэкономический обзор может вы­деляться как отдельный раздел отчета об оценке или рассматриваться в общем контексте отчета.

Факторы макроэкономического риска образуют систематический риск, который возникает из внешних событий, влияющих на рыночную эконо­мику, и не могут быть устранены диверсификацией в рамках националь­ной экономики.

Диверсификация — сокращение риска с помощью портфельных инвес­тиций (приобретение широкого спектра ценных бумаг).

Риск — степень определенности, характеризующая достижимость в бу­дущем ожидаемых результатов.

В большинстве случаев риск воспринимается как возможность поте­ри, любое возможное отклонение (+ или -) от прогнозируемой величины есть отражение риска.

Анализ фактора риска субъективен: оценщики, уверенные в будущем росте компании, опреде­лят ее текущую стоимость выше по сравнению с аналитиком, составляю­щим пессимистичный прогноз. Другими словами, чем шире разброс ожи­даемых будущих доходов вокруг «наилучшей» оценки, тем рискованнее инвестиции. Различия в оценках рисков ведут к разным заключениям о стоимости предприятия.

Текущая стоимость компании, деятельность которой связана с высо­ким риском, будет ниже, чем текущая стоимость аналогичной компании, функционирующей в условиях меньшего риска.

Основные факторы макроэкономического риска:

• уровень инфляции;
• темпы экономического развития страны;
• изменение ставок процента;
• изменение валютного курса;
• уровень политической стабильности.

Инфляционный риск. Это риск непрогнозируемого изменения темпов роста цен. Инвестор стремится получить доход, покрывающий инфляци­онное изменение цен. Высокая или непрогнозируемая инфляция может све­сти к нулю ожидаемые результаты производственной деятельности, обес­печивает перераспределение доходов в экономике и повышает предприни­мательский риск. Результатом является занижение реальной стоимости имущества предприятия.

В процессе оценки сопоставляются данные ретроспективные, текущие и будущие (прогнозируемые). Стоимость, полученная в различные годы, может сравниваться только в том случае, если стоимость денежной едини­цы не меняется. Однако практически изменение стоимости денежной еди­ницы происходит каждый год (как правило, в сторону повышения). Уро­вень цен измеряется в виде индекса, который служит измерителем соотно­шения цен за разные периоды:

Риск, связанный с изменением темпов экономического развития. Циклич­ность рыночной экономики определяет необходимость учитывать при рас­четах общее состояние экономического развития и ожидаемые темпы эко­номического роста на ближайшую перспективу.

Риск, связанный с изменением величины ставки процента. Движение процентной ставки является реакцией на проводимые меры макроэконо­мического регулирования и может приводить как к стимулированию инве­стиционной активности, так и сдерживать увеличение совокупных расхо­дов в экономике. В процессе оценки факторы систематического и несисте­матического рисков взвешиваются при расчете ставок дисконта, ставки капитализации, рыночных мультипликаторов и т.д. В качестве безриско­вой ставки в этих расчетах, как правило, принимается ставка дохода по государственным долгосрочным ценным бумагам.

Основные источники информации:

• информационные агентства;
• периодическая экономическая печать.

Риск, связанный с изменением валютного курса. Курсы валют меняют­ся под влиянием экономических и политических факторов. Изменение ва­лютного курса не точно отражает колебания розничных цен в стране, в то же время инфляционная корректировка финансовой информации в про­цессе оценки, как правило, проводится по колебаниям курса наиболее ста­бильной валюты.

При составлении прогноза объемов продаж на следующий год оцен­щик может проводить расчеты в рублях, учитывая прогнозируемые инф­ляционные ожидания, или пересчитать прогнозируемые величины по кур­су доллара, инфляционные ожидания по которому ниже. Не учитывать инфляционные ожидания по любому виду валюты нельзя.

Основные источники информации:

• программы Правительства;
• информационные агентства;
• периодическая экономическая печать;

Политический риск. Представляет собой угрозу активам, вызванную политическими событиями. Факторы политического риска определяются, как правило, на основе экспертных оценок, проводимых крупными фир­мами или аналитическими агентствами (табл. 4.1).

аналитических обзоров, проводимых агентствами «EURO- MONEY»; «Moody'S»; «Standard & Poors»; «Valuation Center For Central & Eastern Europe»; «Dun & Bradstreet»

Страновой риск. Он отражает состояние инвестиционного климата в стране по оценке внешних инвесторов.

Уровень странового риска измеряется на основе:

• количественных методов оценки (статистических данных);
• качественных методов оценки (экспертной оценки);
• эконометрических методов оценки (прогноз риска на основе выявлен­ных тенденций при изучении статистических данных);
• комбинированных методов оценки.

Пример. Приведем методику оценки странового риска, используемую агентством «EUROMONEY».

Оценка проводится по девяти категориям:

• экономические данные (25%);
• политический риск (25%);
• долговые показатели (10%);
• невыплачиваемые или реструктурированные во времени долги (10%);
• кредитный рейтинг (10%);
• доступ к банковским финансам (5%);
• доступ к краткосрочным финансам (5%);
• доступ к рынкам капитала (5%);
• дискаунт по форфейтингу (5%).

Оценка политического риска производится на основе экспертных зак­лючений по шкале от 0 до 10 (высокий риск).

Справочники и аналитические обзоры. Основные интернет веб-сайты, используемые в оценке бизнеса.

Appraiser.RU" - вестник оценщика Поиск оценщиков и оценочных компаний, методические материалы, нормативные акты, тарифы. Перечень образовательных учреждений. Дискуссии на форуме. библиотека оценщика

www.labrate.ru - Оценщики могут бесплатно разместить информацию о себе и свои материалы (пособия, книги, отчеты, статьи, справочники и др.). Цитируемость: 700

Информационный сайт для специалистов в области оценки всех форм собственности: справочники и нормативы, методики оценки, резюме и вакансии, форум и др. www.ocenchik.ru Цитируемость: 650

"Российское общество оценщиков"

Информация об организации. Перечень задач: оказание содействия оценщикам различных видов имущества в их профдеятельности. Учебно-методические материалы и публикации, словарь терминов.

www.valuer.ru Цитируемость: 475Россия

Оценщики и оценочные фирмы России.

О целях и задачах проекта, направленного на создание справочника оценщиков и оценочных фирм России. Информация о регистрации, услуги по созданию мини-сайтов оценщиков и предложения о сотрудничестве.

www.appraisal.ru Цитируемость: 400Россия

www.damodaran.com – бесплатный основной сайт оценщиков. Вся инфо необходимая для работы на английском языке.

Внутренняя информация.

Внутренняя информация характеризует деятельность оцениваемого предприятия. Если читатель отчета не знаком с предприятием, он должен получить максимально полную и точную информацию, чтобы понять осо­бенности оцениваемого предприятия.

Информационный блок обычно включает:

Основные юридические характеристики предприятия -  организационно-правовая форма; размер уставного капитала; сведения о владельцах наибольших долей уставного капитала, контрольных пакетов акций; принадлежность предприятия к концернам, ассоциациям, холдингам;

Ретроспективные данные об истории компании;

Описание маркетинговой стратегии предприятия (условия конку­ренции) и рынка;

Описание технологии, производственные мощности;

Описание продукции, прайс-листы, условия реализации;

Снабжение;

Логистика поставок сырья и готовой продукции;

Сведения о рабочем и управленческом персонале;

Внутреннюю финансовую информацию (данные бухгалтерского ба­ланса, отчет о финансовых результатах и движении денежных средств за 3—5 лет);

Данные управленческой отчётности.

прочую информацию.

Если на предприятии разработан бизнес-план - лучше всего.

История компании. В отчете описывается процесс производства про­дукции по каждому виду производимой продукции и начинается описание с истории компании.

Маркетинговая стратегия предприятия. Маркетинговая стратегия пред­приятия определяется внешними факторами, о которых речь шла ранее, а также фазой жизненного цикла производимых товаров и наличием произ­водственных мощностей (рис.).

Объем продаж

Рис. Фазы жизненного цикла товара: I—II фазы — разработка и внедрение товара на рынок; III фаза — рост объемов продажи товара. Увеличение объемов сбыта продукции обеспечивает

преодоление предприятием точки безубыточности. Условно-постоянные издержки фиксированы, и выручка покрывает растущие переменные затраты;

IV фаза — насыщение рынка производимой продукцией, предельная отдача снижается; V фаза — сокращение объемов реализации, необходимость выработки дальнейшей стратегии: модернизация выпускаемой продукции или освоение новой

Сравнение фазы предприятия с общеотраслевой фазой.

Выводы.

Анализируя маркетинговую стратегию предприятия, оценщик должен сопоставить следующую информацию:

объемы продаж за прошлый (ретроспективный), текущий и прогно­зируемый периоды;

себестоимость реализованной продукции;

цены товаров и услуг, их динамику;

прогнозируемое изменение объемов спроса;

производственные мощности.

Производственные мощности. Объем выпускаемой продукции опреде­ляется, с одной стороны, спросом на нее; с другой — наличием производ­ственных мощностей для ее производства. Поэтому оценщик, особенно при составлении прогнозов, учитывает данные о наличии производственных мощностей на предприятии и будущие капиталовложения.

Источники внутренней информации.

Основные источники информации:

бизнес-план;

интервью с руководителем предприятия;

данные отдела маркетинга;

ретроспективная финансовая отчетность.

Внутренняя финансовая информация. Целью анализа текущей и ретрос­пективной финансовой отчетности является определение реального финан­сового состояния предприятия на дату оценки, действительной величины чистой прибыли, финансового риска и рыночной стоимости материаль­ных и нематериальных активов.

В зависимости от целей оценки направления анализа финансового со­стояния фирмы меняются. Например, если оценивается стоимость мино­ритарного (неконтрольного) пакета акций предприятия, то потенциаль­ного инвестора в большей степени будет интересовать прогнозная оценка рентабельности фирмы, ее способности выплачивать дивиденды.

Основные документы финансовой отчетности, анализируемые в про­цессе оценки:

бухгалтерский баланс;

отчет о финансовых результатах;

отчет о движении денежных средств.

Кроме того, могут использоваться и другие официальные формы бух­галтерской отчетности, а также внутренняя отчетность предприятия.

Получение информации из информационной системы Фактива:

Система Е лайбрари

Научные исследования в Блумберге: https://yadi.sk/i/HrHjcH5XqinsW

Блумберг для корпоративных финансов: https://yadi.sk/i/1X9pQ3gAqioEC

Блумберг в Экселе: https://yadi.sk/i/QJdA86FaqioN8

Тестирование идей в Блумберге: https://yadi.sk/i/Pij_3rrHqiqj2

Портфель в Блумберге: https://yadi.sk/i/dNIUWFnDqioYx

Сделки M&A: https://yadi.sk/i/7Z1njBhBqiqUF

Анализ налогов в инфо системах: https://yadi.sk/i/EyHbXnc3qk5Fy

Инфо система Томсон Рейтер https://yadi.sk/i/ZvabN_lBqk5RZ