Воскресенье, 08.12.2019, 00:58Приветствую Вас Гость | RSS
Поведенческие, корпоративные финансы и оценка стоимости
Меню сайта
Статистика

Онлайн всего: 1
Гостей: 1
Пользователей: 0

2.Корфин и корп.управление


Тема 2. Корпоративные финансы и корпоративное управление

Понятия акционерного общества и прав акционеров.  Цели и задачи корпоративного управления. Корпоративное управление и финансовый рынок. Функции совета директоров компании. Модели корпоративного управления. Кодекс корпоративного управления. Влияние корпоративного управления на стоимость компании. Рейтинги качества управления компанией.

Изучение и анализ проблем и кризисных явлений в мировой экономике и финансах, проявив­шихся в последние годы, свидетельствуют о том, что вопросам организации управления корпо­рациями, принципам принятия стратегических решений уделялось недостаточное внимание.

Важно знать, как принимается то или иное решение; каков баланс сил в управленческой структуре.

Корпоративное управление — это организация контроля над системой управления компанией, что сказывается на оценке компании финансовым рынком.

Акции и акционерные общества: понятия и определения

Акционерное общество — это самая распространенная организационно-правовая форма, в которой создается большинство компаний.

Уставный капитал акционерного общества разделен на акции.

Акционерное общество должно выпустить как минимум одну акцию, т.е. иметь хотя бы одного акционера, а максимальное число акционеров зависит от того, является общество закрытым или открытым.

Открытое общество вправе осуществлять свободную продажу своих акций любым заинтересованным лицам без до­полнительных ограничений.

Открытом обществе не допускается установление преимущественного права общества или его акционеров на приобретение акций, отчуж­даемых акционерами этого общества.

Число акционеров открытого общества не ограни­чено.

При наличии у инвесторов интереса к этим ценным бумагам они могут свободно продаваться и покупаться на первичном и вторичном рынках. Акции открытого акционерного общества могул обращаться на фондовой бирже.

Акции закрытых акционерных обществ характеризуются ограничениями, накладывае­мыми на обращение таких ценных бумаг.

Акционер, владеющий акциями закрытого акци­онерного общества, не вправе предлагать их к покупке сторонним лицам.

Акции закрытых акционерных обществ не могут свободно обращаться на вторичном рынке. Число акционеров закрытого общества не должно превышать 50.

Федеральный закон от 5 мая 2014 г. № 99-ФЗ «О внесении изменений в главу 4 части первой Гражданского кодекса Российской Федерации и о признании утра­тившими силу отдельных положений законодательных актов Российской Федерации: вводятся понятия «публичное акционерное общество- и «непубличное акционерное общество».

Публичным является акционерное общество, акции которого и ценные бумаги которо­го, конвертируемые в его акции, публично размещаются (путем открытой подписки) или публично обращаются на условиях, установленных законами о ценных бумагах. Общество с ограниченной ответственностью и акционерное общество, которое не отвечает указан­ным признакам, признаются непубличными. Главным условием публичного размещения и обращения ценных бумаг является обязательное раскрытие информации о деятельности компании, ее финансовой отчетности, структуре управления и принципах принятия реше­ний. В публичном акционерном обществе образуется коллегиальный орган управления, состоящий не менее чем из пяти членов.

Акция — это именная, бездокументарная ценная бумага. Акционерное общество обязано обеспечивать ведение реестра ак­ционеров, привлекая к этому профессионального участника рынка ценных бумаг неза­висимого регистратора. Акция относится к долевым ценным бумагам и не имеет срока погашения.

Все акции должны иметь номинал.

Сумма всех размещенных акций составляет уставный капитал акционерного общества, величина которого зафиксирована в уставе и отражена отдельной строкой в бухгалтерском балансе.

Номинальная стоимость всех обыкновенных акций обще­ства должна быть одинаковой.

Акционерное общество может эмитировать обыкновенные и привилегированные ак­ции. Доля привилегированных акций в оплаченном уставном капитале акционерного об­щества не может превышать 25%.

Обыкновенные акции предоставляют своему владельцу все три вида прав, т.е.

пра­во голоса на общем собрании акционеров по всем вопросам,

право получить дивиденд, если у общества есть чистая прибыль,

право получить ликвидационную стоимость акции, если у общества в момент ликвидации осталось имущество после расчетов с кредиторами.

Каждая обыкновенная акция дает один голос при решении вопросов на общем собрании акционеров.

Дивидендный доход по обыкновенной акции не гарантирован.

Не гарантирована и ликвидационная стоимость.

Все обыкновенные акции одного акционерного общества имеют единую номинальную стоимость.

Привилегированные акции не дают права голоса на общем собра­нии акционеров.

Владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании ак­ционеров с правом голоса только при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества.

Размеры дивидендных выплат и лик­видационной стоимости привилегированной акции известны заранее - должны быть зафиксированы в уставе акционерного общества.

Разные выпуски привилегированных ак­ций одного акционерного общества могут предоставлять своим владельцам разные права и привилегии и иметь разные номиналы.

 

 

 

 

 

Функции акции - «Основной экономической функцией акций являет­ся сосредоточение (объединение) разрозненных капиталов под единым управлением. В этом и состоит сущность акционерной формы хозяйствования как аккумулятора капита­лов для их производительного использования».

Преимущества акционерной формы.

Акционерное общество является чрезвычайно удобной формой участия большого числа лиц в хозяйственной деятельности.

Акци­онерные общества способствуют увеличению предпринимательской активности и притоку капитала в экономику.

Важной чертой акционерной формы собственности является то, что акции позволяют ограничить риски потери капитала.

Деятельность акционерного общества практически не зависит от судьбы его участников, вследствие чего оно более долговечно в сравнении с другими предприни­мательскими объединениями, а значит, может планировать свою хозяйственную деятель­ность на долгосрочную перспективу.

Недостатки.

Акционерное общест­во является юридическим лицом, именно оно, а не группа отдельных субъ­ектов (акционеров), является участником хозяйственных отношений. Акционерное общест­во по закону может обладать обособленным имуществом, и это имущество принадлежит именно акционерному обществу, а не его участникам. Это положение распространяется как на первоначальное имущество, так и на доходы от деятельности акционерного общества.

 

Имущественные права — это права на получение:

•дивидендов;

•ликвидационной стоимости акции.

Неимущественные права — это:

•право на участие в общем собрании акционеров;

•право голоса на общем собрании акционеров;

• право на получение информации о деятельности акционерного общества, о составе ак­ционеров (в зависимости от величины пакета);

•право вносить вопросы в повестку дня общего собрания акционеров (в зависимости от величины пакета);

•право требовать созыва внеочередного собрания акционеров (в зависимости от вели­чины пакета).

Органы управления обществом Высшим органом управления общества является общее собрание  акционеров. Согласно закону, общество обязано ежегодно проводить годовое общее собрание акционеров. К компетенции общего собрания акционе­ров относятся следующие вопросы:

1)внесение изменений и дополнений в устав общества;

2)реорганизация и ликвидация общества;

3)увеличение и уменьшение уставного капитала общества, дробление и консолидация акций;

4)определение количества, номинальной стоимости объявленных акций и прав, предо­ставляемых этими акциями;

5)определение количественного состава совета директоров (наблюдательного совета), избрание членов и досрочное прекращение их полномочий;

6)образование исполнительного органа общества и досрочное прекращение его полномочий;

7)избрание членов ревизионной комиссии общества и досрочное прекращение их пол­номочий, утверждение аудитора общества;

8)утверждение годовых отчетов, годовой бухгалтерской отчетности, в том числе отчетов о прибылях и об убытках, а также распределение прибыли (в том числе выплата (объявление) дивидендов);

9)одобрение сделок с заинтересованностью и крупных сделок.

Общее собрание акционеров в российских акционерных обществах проводится еже­годно, по решению совета директоров на основании его собст­венной инициативы, требования ревизионной комиссии или аудитора общества, а также акционера, являющегося владельцем не менее 10% голосующих акций.

Системы голосования на собрании акционеров

Уставная система - 1 голосующая акция общества — 1 голос».

Выборы членов совета директоров (наблюдательного совета) общества осу­ществляются кумулятивным голосованием.

Кумулятивное голосование - число голосов, принадлежащих каждому акционеру, умножается на число лиц, которые должны быть избраны в совет директоров (наблюда­тельный совет) общества, и акционер вправе отдать полученные таким образом голоса полностью за одного кандидата или распределить их между двумя и более кандидатами.

Общее собрание акционеров правомочно, если в нем приняли участие акционеры, обладающие в совокупности более чем половиной голосов размещенных голо­сующих акций общества.

Акцио­нерное соглашение. ст. 32.1 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» акционерным соглашением признается договор об осуществлении прав, удостоверенных акциями, и (или) об особенностях осуществления прав на акции. По акционерному соглашению его стороны обязуются осуществлять опре­деленным образом права, удостоверенные акциями, и (или) права на акции или воздер­живаться от осуществления указанных прав. Акционерным соглашением может быть пре­дусмотрена обязанность его сторон голосовать определенным образом на общем собрании акционеров, согласовывать вариант голосования с другими акционерами, приобретать или отчуждать акции по заранее определенной цене или при наступлении определенных об­стоятельств, а также осуществлять согласованно иные действия, связанные с управлением обществом, с деятельностью, реорганизацией и ликвидацией общества. Данное положение направлено на защиту интересов миноритарных акционеров.

Характерная черта структуры капитала российских акционерных обществ - чрезвычайно низкая доля акций, находящихся в свободном обращении, и концентрация капитала в руках основного акционера.

Структура акционерного капитала российских корпораций - непрозрачная схема владения ценными бумагами и несопоставимо­сти данных

Категории акционеров и попытаемся охарактеризовать их.

1. Семья и родственники. Характерно постоянство и стабиль­ность в управлении. Ограничение возможности внешнего финан­сирования из-за нежелания «размывать» долю. Характерны в таких отраслях: производство потребительских товаров, торговля. Для быстрорастущих отраслей (например, телекоммуникаций, энергетического сектора) такая структура собственности не подходит.

2. Бизнес-ангелы — это профессиональные инвесторы (физические или юридические лица), вкладывающие средства в инновационные компании на самых ранних стадиях развития — «посевной» и «начальной».

Наиболее рискованный вид инвестиций, осуществляемых на длительный срок (3-7 лет) без залогов, гарантий.

Инвестирование в идею, которая еще не об­рела материальное содержание. Риск велик.

3. Государство во многих странах является крупнейшим акционером. Стимулирование
развития производства и привлечении инвестиций. Возраста­ющие инвестиции суверенных инвестиционных фондов, которые вкладывают свободные средства в том числе в акции компаний, действуя как портфельные инвесторы.

4. Менеджеры и работники предприятий — наиболее стабильная и лояльная акционерному обществу группа акционеров. Характерным здесь является то, что акции находятся в одних и тех же руках длительный срок, и такие пакеты зачастую обеспечивают поддержку мажоритарному акционеру.

5. Институциональные инвесторы. Фонды, которые могут иметь очень разную инвестиционную направленность. К ним от­носятся частные фонды акционерного капитала, пенсионные фонды, паевые инвестицион­ные фонды, трасты, фонды страховых компаний, хедж-фонды. Крупные портфельные инвесторы, придерживающиеся пассивной стратегии в управлении, а могут быть и структуры, проводящие агрессивную инвестиционную поли­тику. Объемы средств под управлением, разнообразие стратегий работы на рын­ке, непрозрачность большинства этих структур.

6. Финансовые организации (коммерческие банки) портфельные и прямые стратегические инвесторы. Характерно для банков континен­тальной Европы (Германии), новых быстро развивающихся стран (Колумбия, Индия). Формируются крупные финансово-промышленные группы, конгломераты, во главе которых стоят банки.

7. Стратегические партнеры, дочерние и зависимые общества. Заинтересованность в контроле над корпорацией, возможности влияния на принятие решений для достижения общих целей, согласованном ведении бизнеса. Владение крупными пакетами длительное время.

8. Портфельные инвесторы — это физические и юридические лица, которые формиру­ют небольшие пакеты акций преимущественно на короткий срок. Не заинтересованы в контроле над предприятием; цель — получение дохода либо за счет дивидендных выплат, либо за счет роста курсовой стоимости бумаг. Такие инвесторы приобретают акции на биржевом рынке или в ходе проведения.

Понятие корпоративного управления

Корпоративное управление предполагает формирование справедливых, равноправных, разумных принципов взаимодействия множества лиц и организаций, имеющих отноше­ние к самым разным аспектам функционирования компании. Следует различать понятия корпоративное управление» и «корпоративный менеджмент», так как, несмотря на то что функции корпоративного управления и менеджмента пересекаются, например при разра­ботке стратегии развития компании, корпоративное управление находится на более высо­ком уровне руководства компанией, нежели менеджмент. Корпоративное управление — это система, включающая комплекс отношений, правила взаимодействия менеджеров компании, ее совета директоров, акционеров и других заинтересованных лиц Корпора­тивное управление также определяет принципы и механизмы, которые позволяют:

•формулировать цели компании;

•определять средства их достижения;

•осуществлять контроль над достижением цели.

Три основные задачи системы корпоративного управления:

обеспечение ее максимальной эффективности,

привлечение инвестиций, выполнение юридических и социальных обязательств.

Многие вопросы, связанные с корпоративным управлением, лежат за пределами законодательной сферы и имеют этический, а не юридический характер.

профессионализм,

компетентность,

ответственность,

разумность,

справедливость,

до­бросовестность,

открытость,

доверие и честность.

Значение корпоративного управления связано с формированием международного финансового рынка, глобализацией финансо­вых рынков и все возрастающей конкуренцией за привлечение инвестиций.

Значе­ние термина «корпоративное управление».

Для инвесторов - общая культура поведения компании в целом на рынке и в бизнесе, в том числе при разрешении споров и кон­фликтных ситуаций, открытость и дружественность по отношению к инвесторам, практика строгого контроля и правильного учета.

Таким образом, эффективная система корпоративного управления позволяет:

•повысить инвестиционную привлекательность;

•привлечь долгосрочных инвесторов;

•снизить стоимость заемных средств;

•увеличить рыночную стоимость компании.

Наличие эффективной системы корпоративного управления важно не только для инвесторов, но и для самой компании, так как является залогом ее дальней­шего успешного развития.

Публичная компания, листинг на фондовой бирже и корпоративное управление.

Рынок учитывает в цене всю доступную информацию о компании, как положительную, так и отрицательную. Инвесторы готовы платить премию к цене акций компаний, в которых качество корпоративного управления находится на высоком уровне. Размер пре­мии для российских компаний был самым высоким по сравнению с другими странами и достигал 38%. Опасения инвесторов в отношении сохранности своих вложений в компании с низким уровнем корпоративного управления.

Компании с вы­соким уровнем корпоративного управления превосходят средневзвешенные показатели рынка на 65,9%, со средним уровнем корпоративного управления — на 9,7%, компании с низким уровнем корпоративного управления смотрелись хуже рынка на 1,4%. Среди лидеров рынка преобладают компании с хорошим уровнем кор­поративного управления. Низкий уровень качества корпоративного управления или корпоратив­ный конфликт в долгосрочной перспективе всегда сказывается на цене акций.

Факторы исполнения советом директоров своих главных функций:

количественный состав совета директоров,

соотношение между членами совета директоров различных категорий,

совмещение или отде­ление обязанностей председателя совета директоров и генерального директора.

Состав совета директоров:

Должен быть не слишком маленьким, чтобы быть в состоянии обеспечивать независимость и экспертный потенциал,

Не слишком боль­шим, чтобы не утратить эффективности. В обычных ситуациях совет должен от 5 до 15 членов. Тенденция к сокращению средней численности директоров до 11 человек (табл.):

Члены совета директоров

Особо ценится, если член совета директоров имеет опыт работы в качестве генерального директора, кризисного управляющего; владеет знаниями в области финансов, бухгалтерского учета, междуна­родного рынка; обладает представлением о специфике отрасли, в которой работает ком­

пания, а также располагает контактами и связями, которые могут быть полезны ком­пании.

Три категории членов совета директоров:

1)независимые директора;

2)неисполнительные (внешние) директора (члены совета, которые не работают в ком­пании, но и не являются независимыми);

3)исполнительные (внутренние) директора (члены совета директоров, которые работа­ют в компании, ее дочерних или зависимых компаниях).

Две основные модели корпоративного управ­ления.

Англо-американская действует помимо Великобритании и США также в Бельгии, Ирландии, Италии, Португалии, Испании, Австралии, Индии, Новой Зеландии, Канаде, ЮАР. Англо-американская модель характерна для тех стран, где сформировалась рассре­доточенная структура акционерного капитала, т.е. преобладает множество мелких акцио­неров. Единый совет директоров, избираемый акционерами, который наделен широкими полномочиями как в сфере текущего руковод­ства, так и надзорных процедур. Совет директоров назначает топ-менеджеров компании. Совет директоров формируется из различных категорий директоров: независимых, неисполнительных и исполнительных, которые надлежащим образом уже распределяют полномочия между собой. Независимые директора выполняют в основном надзорные функции, а исполнительные — курируют решение управленческих задач.

Германская модель характерна прежде всего для самой Германии и стран кон­тинентальной Европы. Система управления компанией имеет два уровня: наблюдательный совет и правление. Наблюдательный совет формиру­ется из неисполнительных и независимых директоров, т.е. представителей акционеров, кредиторов, контрагентов, профсоюзов, а также сотрудников компании. Наблюдательный совет в основном выполняет только надзорные функции. Правление, членами которого являются топ-менеджеры, представляет собой исполнительный орган.

Возможно сущест­вование элементов и той и другой модели.

Кодекс корпоративного управления в условиях глобализации финансовых рынков

Кодекс наилучшей практики, подготовленный группой британских экспертов под руководством Адриана Кэд-бери (Кодекс Кэдбери) в 1991 г., «Основные направления и проблемы корпоративного управления», подготовлен­ные в 1994 г. советом директоров «Дженерал моторз») - решение проблем создания эффективной системы корпо­ративного управления.

 Принципов корпоративного управления Организации по экономическому со­трудничеству и развитию (ОЭСР) в 1999 г. - редакция данного документа 2004 г.

Принципы основаны на опыте государств — членов ОЭСР, Наиболее полный и авторитетный доку­мент в сфере корпоративного управления. Подписан более 100 стран мира.

Принци­пы корпоративного управления не имеет силы нормативного правого акта. Сформулированы стандарты и надлежащая практика, а также рекомендации по их внедрению, которые могут применяться и быть адаптированы с учетом специфики и условий конкретных стран.

 

6 основных принципов корпоративного управ­ления.

1. Создание основы эффективной системы корпоративного управления. Система корпоративного управления должна спо­собствовать развитию прозрачных и эффективных рынков, не противоречить принципу законности и четко определять разделение обязанностей между различными надзорными, регулирующими и правоохранительными органами. Эффективным способом для воплоще­ния данного принципа являются консультации между государственными регулирующими органами и корпорациями, их представительными организациями, а также иными заин­тересованными сторонами.

2.  Права акционеров и основные функции собственников. Система корпоративного управления должна защищать права акционеров
и способствовать их реализации.

Основные права акционеров должны включать в себя:

•       право на надежные способы подтверждения права собственности, а также передачи акций;

•       получение достоверной, актуальной и существенной информации о корпорации на ре­гулярной основе;

•       возможность участия и голосования на общих собраниях акционеров, включая вопросы избрания и отстранения членов совета директоров;

•       право на участие в прибылях корпорации, т.е. должен быть установлен прозрачный и понятный акционерам механизм определения размера дивидендов и их выплаты, также им должна предоставляться достаточная информация для формирования точного пред­ставления о наличии условий для выплаты дивидендов.

Следует способствовать реальному участию акционеров в принятии ключевых решений, связанных с корпоративным управлением: выд­вижение и избрание членов совета директоров. Акционеры должны иметь возможность задавать вопросы и выражать свое мнение по поводу политики вознаграждения членов совета директоров и топ-менеджеров. Акционеры должны иметь возможность голосовать лично либо заочно, и голоса, отданные лично и заочно, должны иметь равную силу.

3.    Равенство условий для акционеров. Система корпоративного управления должна обеспечивать равенство условий для всех акционеров, включая миноритарных и иностранных акционеров. Всем акционерам должна быть предо­ставлена возможность получить эффективную защиту в случае нарушения их прав. Также в данном принципе указывается на однозначный запрет на совершение сделок с исполь­зованием инсайдерской информации и неправомерных сделок в личных интересах.

4.    Роль в корпоративном управлении заинтересованных лиц. Защита прав заинтересованных лиц, необходимость по­ощрять активное сотрудничество между корпорациями и заинтересованными сторонами в создании материальных ценностей и рабочих мест. Следует обеспечить возможность вы­работки механизмов, направленных на участие в управлении работников компании с це­лью повышения эффективности ее деятельности. Также система корпоративного управле­ния должна дополняться нормативными актами в области банкротства и исполнения прав кредиторов.

5.  Раскрытие информации и прозрачность. Система корпоративного управления должна обеспечивать своевременное и достоверное раскрытие информации по всем существенно важным вопросам, касающимся компании, включая финансовое положение, результаты деятельности, собственность и управление.

Раскрываемая информация должна включать в себя следующие существенные све­дения:

1)   финансовые и хозяйственные результаты деятельности компании;

2)   задачи компании;

3)   права крупных акционеров и права голоса;

4)   политика вознаграждения членов совета директоров и топ-менеджеров и сведения о членах совета директоров, включая сведения об их квалификации, процессе из­брания, членстве в советах директоров других компаний, а также информация о том, являются ли они независимыми членами совета директоров;

5)   сделки с аффилированными лицами;

6)   предсказуемые факторы риска;

7)   вопросы, касающиеся работников и других заинтересованных лиц;

8)   структура и политика управления, в частности содержание кодекса корпоративного управления либо политика и процедура его осуществления.

Ежегодный аудит независимого, компетентного и квалифицированного аудитора.

6. Обязанности совета директоров. Требо­вания к работе членов совета директоров:

  • члены совета директоров должны действовать на основе полной информированности, до­бросовестно, с должной тщательностью и исключительно в интересах компании и акционеров;
  • в своей работе совет директоров должен руководствоваться этическими нормами, учи­тывая интересы заинтересованных лиц;
  • совет директоров должен иметь возможность выносить объективное независимое суж­дение по корпоративным вопросам.

Модельный кодекс корпоративного управления Евразийского экономического сооб­щества (ЕврАзЭС) 7 ноября 2008 г.

Отражает общую основу для развития системы корпоративного управления в странах — членах ЕврАзЭС. Основопола­гающими принципами Модельного кодекса являются:

•       защита прав акционеров и равное отношение к акционерам;

  • стратегическое управление компанией органом управления и исполнительным орга­ном, а также эффективная кадровая политика;

•       объективное раскрытие информации о деятельности компании и прозрачность;

•       деловая этика в структуре корпоративного управления;

•       охрана окружающей среды;

•       эффективная политика регулирования корпоративных конфликтов.

В настоящее время в мире насчитывается более 100 подобного рода документов. Осно­ву их содержания составляют рекомендации по основным компонентам корпоративного управления, таким как подготовка и проведение собрания акционеров, формирование и обеспечение эффективной работы совета директоров, контроль за деятельностью испол­нительных органов акционерного общества, раскрытие информации о деятельности акцио­нерного общества, подготовка и реализация стратегических корпоративных решений и др. Российский Кодекс корпоративного поведения в данном случае не является исключени­ем. Он был создан по инициативе Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ныне данные функции выполняет Банк России) в 2002 г. и в целом базируется на Принципах корпоративного управления ОЭСР.

Акционерные общества разрабатывают внутренние документы — ко­дексы корпоративного управления. Первым таким документом были «Основные направления и проблемы корпоративного управления», подготовленные в 1994 г. советом директоров «Дженерал моторз». Разрабатывают и внедряют в жизнь собственные стандарты корпоративного управления. Является откры­тым для широкой аудитории и публикуется компанией на собственном корпоративном сайте.

Рейтинги корпоративного првления

Призваны помочь инвестору оценить, сравнить практику корпоративного управления в различных акционерных обществах.

Наиболее распростра­ненными в российской практике в настоящее время являются рейтинги корпора­тивного управления:

рейтинг САММА компании «Стандарт энд Пурс»,

рейтинг качества управления «Эксперт РА», а также Национальный рейтинг корпоративного управления Российского института ди­ректоров.

Рейтинг САММА. Оценка нефинансовых рисков, влияющих на стоимость акций компании. Неза­висимое экспертное мнение о возможных совокупных потерях стоимости или упущенных возможностях по созданию стоимости в результате неэффективного корпоративного управ­ления.

Лекции: http://yadi.sk/i/0SNb5ogYqVKVC

Слайды: http://yadi.sk/i/OV-QeuyRqVKYm

Кейсы на семинар:

Регулирование корпоративного управление регулятором Банком России:

Основы деятельности рейтинговых компаний в России - российские рейтинговые компании:

Спор - аналитик рейтингового агентства VS управляющий активами

Презентация нового рейтингового российского агентства

 

 

Вход на сайт
Поиск
Календарь
«  Декабрь 2019  »
ПнВтСрЧтПтСбВс
      1
2345678
9101112131415
16171819202122
23242526272829
3031
Друзья сайта
  • Создать сайт
  • Официальный блог
  • Сообщество uCoz
  • FAQ по системе
  • Инструкции для uCoz
  • Все проекты компании